关于货币基金产品余额宝的探究

一 引言
（一）研究背景、研究的目的、研究的方法
在互联网技术的迅猛发展下，现代网络技术犹如洪水猛兽一般冲击着传统行业，可以想象的是在越来越多的行业将会或者已经受到了互联网技术变革带来的影响。而金融行业，在这个正在发展的行业中也必然受到了互联网技术的影响，2013年6月以来以支付宝代表一些互联网公司和基金公司合作推出的理财产品受到了社会的广泛关注，可以说这是一场战争，一场在以国有银行和互联网企业以及基金公司之间的战争。从大半年的情况来看，在国有银行的传统领域里存款这种资源这在不断流失，逐渐开始流向支付宝等互联网金融产品。如果国有银行不做出改变，这种流失的速度定会越来越大。
通过研究支付宝这一新出现的互联网金融产品，着眼于创新因素，分析支付宝的收益以及可能存在的风险来看，顺着互联网技术大发展的潮流，研究带给金融业所带来的影响。“银行不改变，我们就来改变银行”——马云曾在支付宝推出之际放出豪言壮语。自去年6月余额宝上线之后，互联网公司、支付平台、银行、基金公司均紧锣密鼓地推出各种名字带“宝”的货币基金产品。互联网货币基金的兴起加剧银行存款竞争，大型银行受存款搬家和贷款规模萎缩双重夹击，被迫绝地反击。可以说随着支付宝兴起的是一个前瞻性的节点。金融业的发展将会受到互联网的影响。
本文的目的就在于发现互联网与金融产品的联系以及影响，互联网技术发展会不会对传统金融行业形成倒逼机制。通过对以支付宝等新兴的互联网金融产品的比较和分析支付宝本身的优势所在，探究未来的金融产品发展方向。

（二）文献综述
博迪和莫顿认为金融的形式会比金融机构的功能更加稳定，这是因为不管金融机构怎样变化，其金融机构的特征大体是不变的。但是金融的变化会更加多样，会随着技术、环境等因素的改变而变得更加多样化。可以说这是互联联网金融的开端之说。互联网金融开始有别于传统金融的慨念的简单叙述。在中国，互联网的定义完全是有早期的阿里巴巴等网络科技公司通过实践得到的，目前关于互联网的系统研究尤其是在课题上的研究是缺乏的，可以说是空白的，目前我国的研究大多集中在对互联网金融的具体模式上的研究。其中，互联网金融的概念首先由谢平在2012年提出，在《互联网金融模式》中提出互联网金融的概念，阐述了互联网金融的内涵和外延，并且指出了这是不同于资本市场和商业银行的第三种融资模式。
（三）中国基金市场概况
我国证券投资资金于1998年3月开始起，设立第一批基金管理公司之后，开始分为三
个发展阶段分别为基金试点阶段、老基金清理阶段和市场化阶段。特别是在2000年以来，中国的基金市场得到了迅猛的发展。

图1证券投资基金增长图 资料来源：国家统计局
根据国家统计截止到2014年一月份在网站上公布的数据可以看出中国基金市场是不断向上发展的。虽然在2009年以后经过全球金融危机的影响，其发展势头有所减缓，但是在2011年以来便不断复苏，起发展势头良好。从中我们可以看到基金市场的发展将会随着中国经济的发展越来越向前发展
（四）基金的种类及特征
通俗地讲，投资基金就是通过聚集分散投资者的资金，委托专门的投资专家，由投资管理专家按其特定的投资策略，统一对其资金进行投资管理，为众多投资者谋取利益的一种投资方式。 按照投资对象的不同，基金的种类可以分为四种，分别是货币市场基金，债券基金，混合型基金和股票型基金。货币市场基因的投资对象主要是短期的债券、回购、大额存单、银行票据等货币市场产品。通常流动性较好，风险低，但是收益相对来说较小，并且与定期存款的年利率相接近。债券基金的投资对象是以债券为主，通常风险较小，收益比货币型基金略高。混合型基金是一种可以同时投资股票和债券的基金，风险不是很大，相对来说比较适中。通常收益率比较中等。股票型基金是以投资股票为主的证券基金，以风险高，收益高为特征。10年来，我国基金业顺应资本市场发展和对外开放的趋势，积极进取，获得了长足进步
（五）货币基金的发展状况
货币市场基金是投资于货币市场的期限短、质量高的，能够产生利息工具的基金。 具有高流通性、低风险、投资成本低的特征。自从博时、华安和招商三支基金推向市场后，货币市场基金开始迅速发展，规模也在不断扩大。其特点是能够以开放式的基金形式满足广大投资者的投资需要。并且以高流动性，其流动性接近银行的活期存款。从安全的角度看也不会低于银行活期存款的安全性。和股票型和债券型基金相比较而言，货币市场基金的收益率相对比较稳定。同时在成本方面是可以不必缴纳法定存款保证金所以减少了机会成本。货币市场基金的投资对象主要包括：国债、票据、存单、汇票等货币市场工具。货币基金的出现加速了利率的市场化进程，提高货币政策的效率。推动着基金市场的发展，增加基金市场的种类，相对于那些低质量，风险高的股票基金，货币基金给投资者提供了另一种投资渠道。在风险的分散方面，货币基金也同样由于其他种类的基金。货币基金的产生也带来了货币市场和资本市场的互动。在金融市场的创新方面也有促进作用。但是也有一些因素制约着货币市场基金的发展。投资工具的是否完善直接影响着我国货币市场基金的发展。市场的管理以及监管的严格程度也在不同程度上制约这我国货币市场基金的发展。在清算体系和现金管理方面，也需要加强才能打破对货币市场的阻碍。只有加快金融创新，加强监管，提高管理水平才能使得货币市场不断发展和完善。可以说货币基金的产生和发展是我国市场金融在发展进程中不可缺少的一部分。
（六）互联网金融概况
互联网金融，又称电子金融，其狭义的角度上讲就是在互联网上开展的金融业务，包括银行、证券、保险等金融服务在网络的平台为广大的客户提供服务。最早开始的网络银行应该是诞生在美国，全称是美国第一信用银行；从广义上讲，互联网金融又是以网络技术为支撑，在全球范围内的金融活动的总称，还包括在安全和监管等诸多方面的内容。 它是在电子空间层面存在的金融产品。这些形态都是虚拟化的，而不是以实体而存在的，这正是互联网金融的最大的特点。由于在互联网这个平台上进行，因而金融业务能够拓展地更为广泛，更为实效，受众也会更为广泛。互联网金融的诞生可以说是为了适应网络电子商务的需要而诞生的。其依托互联网技术的成长必然会绽放出巨大的活力。
二余额宝和相关互联网金融产品概况
（一）余额宝的概况
余额宝是支付宝推出的在账户中的余额进行增值服务，支付宝用户可以把支付宝账户的资金转入余额宝中获得比银行活期高的收益，但实际上是购买了一款由天弘基金提供的名为增利宝的货币基金。 它是由支付宝作为第三方支付平台所进行的一项余额增值服务。简单地说就是资本进行的利息收入。这从性质上，和操作上就决定了将会与银行的存款进行竞争。余额宝的出现不仅使的存在账户内的资金因为高于银行的利息而受到吸引，而且通过余额宝，用户还能够得在淘宝网上进行消费的支出和转账。这给消费者带来便利的同时还极大地方便了用户的投资，不会因为账户中的余额得不到利息而造成机会成本。根据其官方介绍，2012年，10万元活期储蓄利息350元/年，如通过余额宝收益能超过4000元/年。鲜明地对比下，能够很明显地看出两者的差异。从吸引力看，明显支付宝对于活期存款更有优势。2013年11月14日，余额宝最新规模已突破1000亿元，成为中国基金史上首只规模突破千亿的基金。

图2 余额宝流程图 资料来源：电子商务

图3 余额宝收益率增长图 资料来源：天弘基金官网
天弘增利宝就是余额宝，两者只是名称的不同，其本质上都是同一个产品。所以从天弘基金网站查询到的数据可以看到余额宝的收益。从余额宝刚刚诞生的6月份开始。我们可以看到在六个月中余额宝的收益基本把持在4%的情况，之所以第一个月低于4%可能是因为其受到规模的影响或者其当期央行有关利率的影响，但是随着时间的推移，我们可以看到的是在整个经营过程中，余额宝做到了当初的承诺，保证4%的收益。同时我们可以看到每万份收益基本是在一天一元的水平上浮动。

图4 余额宝规模 资料来源：天弘基金官网
自从余额宝开始诞生以来，余额宝的规模就在不断增加，尤其是在依托淘宝网的平台上，在双十一的刺激下，余额宝的规模直接突破了1000亿。到2013年末已经达到1800多亿的水平上。天弘基金也被业界称之为基金界的黑马。
（二）其他互联网金融产品的概况
余额宝在互联网金融的市场份额已经占到了百分之五十以上，而且其余的产品未能及时发布， 但是相关互联网公司仍在酝酿之中。不过，从支付宝的成功中，能够起到给大众打消疑虑的作用，并且让大众看到了互联网金融产品所带来的效益。相信2014年的互联网金融市场中能够看到其他互联网金融产品的影子。
腾讯的余额理财产品将依托于财付通，已经与4家基金公司达成合作，分别是华夏基金、易方达基金、广发基金和汇添富基金。 财付通于2012年取得基金支付牌照，与支付宝是同一批牌照。余额宝之后，虽然财付通在理财产品的服务上已经落后于支付宝。在线理财将越来越移动化，这将成为腾讯最大的机会。从支付宝的数据上也可见一斑，每天有300万用户使用支付宝钱包查收益，每天手机转入余额宝的金额已接近电脑转入金额，随时随地理财将成为用户普遍接受的习惯。
苏宁旗下支付工具易付宝今年10月获得基金支付牌照，但是其动作迅速，类似余额宝产品已经研发完毕。与苏宁合作的基金公司有两家，广发基金、汇添富基金，而且同余额宝一样，针对的是个人理财，而非企业理财。苏宁余额理财产品可进行购物、消费、充话费、缴水电煤气费及信用卡还款。
新浪即将推出的理财平台名为微财富，该平台将分为两个层次，第一层是同余额宝一样的余额理财，用户充值之后可以购物、缴费，同时能获得收益，该产品将与微博钱包绑定。第二层是理财超市，集合多家公司的多款产品，任用户选择。第一层产品的合作伙伴是汇添富基金，第二层是数米基金网，后者是第三方基金销售平台。微博用户众多是新浪的一个优势，但是其面临的最紧要的问题是没有基金支付牌照，而牌照是余额宝模式的首要条件。
百度理财仅仅是个流量入口，不需要基金支付牌照。 百度理财已经推出了两款产品，百度理财B和百赚。事实上，不仅互联网公司在积极推进此类理财产品的开发，基金公司、银行、第三方销售机构早已也在开发，比如汇添富现金宝、华安货币通、工银瑞信现金宝、天天基金网活期宝等等。

八总结
余额宝作为一个新出来的互联网金融产品经过半年的市场的检验，可以说从原先的一小部分用户到现在的几千万用户，金额也即将突破两千亿的时候，这对其来说是一个机遇也是挑战。2014年，各大互联网公司将纷纷加大对互联网金融这块市场的争夺。但是谨慎是传统金融应该坚持的一个品质而互联网金融产品也应该坚守这一原则。可以说余额宝是第一个吃到螃蟹的人，互联网金融虽然面临各种不完善的地方，但是这不妨碍其互联网金融的发展，因为随着互联网技术的变革。这势必会成为金融领域的一个新的突破。可以说这将会是里程碑的事件。金融业曾经从简单的借贷发展到金融工具的层出不穷，从纸质到电子交易，21世纪将会是互联网的时代，所以互联网金融业必将代替其传统金融，占据主导地位。所以说余额宝的推出是现代市场经济环境下金融创新的一种表现，这种创新的出现会摧毁落后的事物而引领的新兴的事物。