中国远洋公司的盈利能力概况

前言
　　盈利能力是指企业在一段时间内赚取利润的能力，企业必须盈利才有其存在的价值，盈利能力关系着企业的未来发展，同时也是投资者投资的根本目的。作为企业的管理人员，根本任务就是让企业利润最大化，各项盈利能力指标也反映管理人员的工作业绩；对于债权人而言，企业是用利润来偿还债务的，可以通过对企业盈利能力的分析，控制自己的信贷风险；对于股东来说，企业盈利能力的强弱关系到股东的股本价值以及收到的股息红利。所以对企业盈利能力的分析非常重要，只有对企业的盈利能力进行客观、准确的评估，才能对经营业绩、发展前景和投资价值等方面作出正确的判断，为企业制定经营战略提供科学的依据，获取最大的利润，同时也可以为投资者规避投资风险、获取投资收益提供有效的帮助。
　　　本文从盈利能力的角度出发，从资本经营盈利能力、资产经营盈利能力、商品经营盈利能力和上市公司盈利能力四个部分分析了中国远洋控股股份有限公司的盈利现状，同时分析了中国远洋公司近两年的亏损问题，阐述解决措施，能使我国航运业企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国航运企业的进一步发展提供有益借鉴，同时调查分析结果也会对其他行业起借鉴性的作用。
　　中国远洋公司的概况
　　中国远洋公司简介
　　　中国远洋控股股份有限公司（以下简称“中国远洋”）的母公司中远集团是世界第二大的综合性航运企业，中国远洋于2005年3月3日注册成立，2005年6月30日在香港联交所主板上市（股票编号：1919），2007年6月26日在上海证券交易所上市（股票编号：601919），是中远集团旗下最重要的上市公司，并作为上市旗舰和资本平台发展。
　　　中国远洋公司目前拥有国内最大的集装箱航运船队，为国际、国内客户提供各种服务，具体业务包括集装箱、干散货、物流和港口四大板块，涵盖了整个航运价值链，发展较为全面，现拥有全资子公司包括中远集运和中散集团，以及参股公司中远太平洋。截止2013年6月底，中国远洋的干散货船队规模居世界前列，集装箱船队规模排名世界第五、国内第一，中远太平洋现在全球投资港口集装箱年吞吐量世界第五。
　　中国远洋公司的现状
　　　此时的中国远洋正面临危机时刻。2011年中国远洋巨亏104.48亿元，成为A股年度“亏损王”，2012年继续亏损95.59亿元，被冠上了*ST，根据上交所上市规则，如果公司在2013年度再次亏损，会被暂停上市。中国远洋自2007年登陆A股以来，由股价最高点68.4元一路下跌到今日的三元左右，与8.48元的发行价相比，股价已下跌了近三成。
　　　中国远洋在2013年的目标便是全力扭亏，2013年3月出售了子公司中远物流100%股权，获得67.4亿元；5月出售中集集团21.8%股权，获得75.4亿元；11月出售青岛远洋资产管理有限责任公司81%的股权和上海天宏力资产管理有限责任公司81%的股权，获得37.32亿元。这一系列交易无疑都是在帮助中国远洋在2013年年内扭亏，保住壳资源。在出售资产的同时，中国远洋也对现有的业务进行结构优化，提高业绩，干散货业务进一步整合，集装箱业务稳健发展，降低成本。
　　　根据中国远洋2013年半年度报告显示，中国远洋公司实现营业收入为人民币30 204 473 447.51元，同比去年34 647 188 359.46 元，减少4 442 714 911.95 元或12.82%。，实现归属于母公司所有者的净利润为人民币-990 003 784.54元，同比去年-4 871 535 238.54元，减亏79.68%。
　　资本经营盈利能力分析
　　 1、影响资本经营盈利能力的因素
　　 资产经营盈利能力，是指企业的所有者权益通过投入资本经营而取得利润的能力。净资产收益率是反映资产经营盈利能力的基本指标，也是反映盈利能力的核心指标，它是企业本期净利润与净资产的比率，同时净资产收益率不仅反映了资本的增值能力，而且影响着企业的股东价值。影响净资产收益率的因素有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
2、资本经营盈利能力因素的分析
　　　现运用连环替代法分析各因素变动对净资产收益率的影响。
根据资本经营盈利能力因素分析表对中国远洋公司的资本经营盈利能力进行连环替代分析得：

　　　计算得出，中国远洋公司2012年净资产收益率比2011年下降6.61%，主要是由于总资产报酬率和资本结构变动引起的,总资产报酬率降低了1.11%，使净资产收益率降低了3.02%；同时负债与净资产比率的降低也使净资产收益率降低了3.58%；其次企业利息率的变动对净资产收益率的作用很小；另外企业所得税无变化。由此可见，中国远洋公司的资本经营盈利能力在2012年下降幅度较大，在接下来的经营年度中公司应紧抓总资产报酬率和资本结构这两个方面，提高净资产收益率。
3、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充
　　　上述盈利能力分析是在权责发生制基础上，主要以资产负债表、利润表为基础，对企业在一段时期内获利能力的评价结果。而对资本经营盈利能力起补充作用的现金流量指标，是以现金流量表为基础，通过对相关现金流量指标的计算，检验、修正公司的盈利能力。
　　　对资本经营盈利能力起补充作用的现金流量指标，主要包括净资产现金回收率和盈利现金比率。净资产现金回收率即经营活动净现金流量与平均净资产的比率；盈利现金比率又称盈余现金保障倍数，是经营活动净现金流量与净利润的比率。
　　　从现金流量指标表中的数据可以看出，中国远洋公司在2010年净资产现金回收率为24.58%，盈利现金比率为1.64%，说明公司盈利能力较好，但是在2011-2013年期间净资产现金回收率都为负值，表明盈利能力情况变差，同时盈利现金比率也一直小于1，可见中国远洋公司盈利质量相当低，处于严重亏损状况。
　　资产经营盈利能力分析
1、影响资产经营盈利能力的因素
　　　资产经营盈利能力，是指企业运营资产而产生利润的能力，受到商品经营盈利能力和资产运营效率两方面的影响。总资产报酬率即息税前利润与平均总资产之间的比率，是反映资产经营盈利能力的重要指标，运用资产负债率和损益表的资料，可计算总资产报酬率，影响总资产报酬率的因素有总资产周转率和销售息税前利润率。
2、资产经营盈利能力因素的分析
　　　现运用连环替代法分析各因素变动对总资产报酬率的影响。
根据资产经营盈利能力分析表中的数据，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率的变动对总资产报酬率的影响。
分析结果表明，中国远洋公司在2012年全部资产报酬率比上年下降1.11%，主要是由于总资产周转率变动的影响，它使总资产报酬率降低了2%；而销售息税前利润率略有提高，使总资产报酬率提高了0.89%。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，中国远洋在接下来的经营年度中应以提高总资产周转率为重点，扭负为正，同时也要注意销售息税前利润率。
3、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充
　　　全部资产现金回收率是通过对现金流量表的分析，对资产经营盈利能力起补充作用的指标。全部资产现金回收率即经营活动产生的净现金流量与平均总资产之间的比率，该指标反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱。
　　　从全部资产现金回收指标表中可见，中国远洋公司在2010年全部资产现金回收率为7.69%，但在2011-2012年均为负值，且2012年的全部资产现金回收率比2011年还降低了很多，说明虽然在净利润上2012年要比2011年亏损额略有减少，但是全部资产现金回收率的降低，表明公司盈利质量较差。
　　商品经营盈利能力分析
商品经营盈利能力的分析过程只研究利润与收入或成本的比率关系，不考虑筹资或投资问题。因此，可从两方面来反映商品经营盈利能力，一是收入利润率，即各种利润额与收入之间的比率；二是成本利润率，即各种利润额与成本之间的比率。
　　　收入利润率分析
收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。反映收入利润率的指标主要有
营业收入利润率、营业收入毛利率、销售净利润率、销售息税前利润率等，不同的收入利润率，反映出的收入与利润之间的关系不同，在分析评价中的所起的作用也是各不相同的。
　　　从企业收入利润率分析表中可以看出，中国远洋公司2012年比2011年的营业收入利润率、销售净利润率和销售息税前利润率均有小幅度提高，分别为1.54%、1.89%和2.01%。同时营业收入毛利率也有较大的提高，上升了3.8%。这些表明，中国远洋公司在2012年的盈利能力比2011年有小幅度的提高，但是营业利润、利润总额和净利润都为负值，说明中国远洋的盈利能力很差，2012年情况没有得到根本性的扭转，仍然处于严重亏损状况。